币圈牛市结束了！！！真是一波让人既煎熬又唏嘘的行情。

过去这段时间，我的交易经历真的可以用“起伏不定”来形容。一些短期操作让我亏了不少，而让我更感到意外的是，就连STX和AR这种我长期持有的资产，竟然也出现了严重亏损。

但你猜怎么着？虽然我在这轮周期中做出了多达56次错误交易，我的整体投资组合居然还是盈利的。听起来有点不可思议吧？这些“错误交易”主要集中在ETH、BTC和SOL之间的轮动操作上。比如，我把SOL换成了ETH，结果SOL后来表现得比ETH更好。即使ETH在美元计价下也涨了，但相较之下，这仍然是个“失误”。

说到亮点，我确实也有些操作让我满意，比如卖掉ETH换成SOL、坚定持有BTC，还有积极参与空投挖矿。这些决定让我避免了一些更大的遗憾。不过，眼下最让我纠结的问题是——我究竟该何时清仓？

要想回答这个问题，首先得看清本轮周期的顶部何时出现，以及熊市的趋势何时开始转强。

市场的起伏和未来的猜测

接下来，我打算聊聊我对市场顶部的看法，顺便讨论一下以太坊的发展潜力，研究代币增发的问题，还有可能发生的未来走势。

说实话，市场就是这么反复无常。杠杆的渗透在所难免，一开始它会把所有资产的价格推高，掩盖掉那些潜在的结构性问题。但等到某个导火索被点燃，市场的反应就像多米诺骨牌一样，价格开始跳水，泡沫也随之破裂。

还记得上一轮市场调整吗？那次行情的崩盘，很大程度上和宏观经济环境的恶化密切相关，导致加密市场的风险承受能力骤降。这一切看似突然，其实早已埋下了伏笔。

至于未来……谁知道呢？不过，这正是加密市场有趣又令人头疼的地方。关键是要在纷繁复杂的信号中找准自己的节奏，灵活应对每一个新的变化。

最近在加密货币市场里，可真是风波不断。DeFi和CeFi的收益率一度崩塌，搞得代币价格更是雪上加霜。

还记得当杠杆交易被迫平仓的时候吗？那个时候，问题一下子全浮出了水面。大家才后知后觉地发现，哦，原来我们在DeFi里拿着1000%的APY收益的时候，那些CeFi机构竟然是用客户的钱在玩高风险赌 博啊。

散户和机构把钱借给Celsius和BlockFi，这些资金最后竟然跑到了三箭资本（3AC）的手里！而3AC又把钱投进了加密市场，买回了咱们刚卖出去的代币。这一系列的操作真是让人瞠目结舌，但最可怕的是，这些杠杆风险当时几乎是隐形的，只有少数“老江湖”提前洞察了这一切，还顺便大赚了一笔。

FTX的崩塌更是刷新了人们对骗局的认知，它堪称加密历史上最大的庞氏骗局。而我们呢？就像被SBF织的谎言网给牢牢罩住了，直到最后才看清真相。

当然，也并不是所有的杠杆都是藏在暗处的。有些漏洞早就有迹可循，比如Terra UST的机制缺陷。可我们却选择无视Jump Crypto在UST事件中扮演的隐藏角色，这才让事态发展到了不可挽回的地步。

市场从来都是充满未知和不确定性的。下一次泡沫破裂时，我们能否比别人提前察觉到端倪呢？

其实，识别市场里那些杠杆积累的地方，是帮我们接近判断市场顶部的重要一步。一年前，我在“市场状态”系列文章中提到了一些可能的杠杆积累区域，现在看来，它们的重要性只增不减：

Ethena：与大家普遍的认知不同，目前Ethena中57%的支持资产是BTC，而不是ETH。

当加密市场中的风险与机会共舞

最近，关于加密领域的讨论依然热闹非凡。让我们谈谈两个很有意思的趋势——再质押（Restaking）和循环杠杆（Looping）。这些概念不仅看起来很前卫，还直接影响着投资者们的操作方式和风险管理。

再质押：默默构建中的DeFi积木

再质押似乎没什么声音，但其实LRT（流动性再质押代币）已经悄悄融入了早期的DeFi基础设施。如果把整个DeFi生态比作一栋正在建造的大楼，LRT正是某些关键梁柱的“粘合剂”。虽然还没引起大规模的轰动，但它的作用不容小觑。

循环杠杆：高风险投资者的冒险游戏

循环杠杆是一些高风险投资者追求更高收益的“法宝”。他们通过杠杆不断放大自己的头寸，听起来很吸引人，对吧？但问题是，这种玩法更像是一场冒险游戏，风险完全不容忽视。

最近USD0++脱锚的事件就像一场“预演”，给我们敲响了警钟。如果Ethena崩溃，或者LRT协议受到攻击，可能造成的后果会比想象中还要糟糕。好在这次THORChain的借贷功能在酿成更大的系统性风险之前就先“崩掉”了，算是有惊无险。

关于巨大的杠杆：Saylor的“印钞术”

另一个值得一提的杠杆大玩家就是MicroStrategy的创始人Saylor。他似乎找到了一种被称为“免费印钞”的策略，通过不断买入比特币（BTC），来构建自己的金融王国。

目前BTC的价格一路飙升，周围的人似乎都不敢公开质疑他的做法——毕竟，谁想质疑一个赢家呢？不过好消息是，我们还有时间观察，因为他的大部分债务要到2027年以后才到期。

结语：风险与机会之间的抉择

在这个充满机会的加密市场中，风险同样无处不在。如何在追求收益的同时保持冷静头脑，或许才是投资者需要思考的首要问题。毕竟，趋势会变，但风险意识永不过时。

最近一直在关注RWA协议的资金流向，说实话，除了稳定币，目前RWAs对整个加密生态系统的影响并没有特别大，感觉像是还在打基础阶段。

不过你可以试着想象一下这个场景：如果有一天，无抵押、代币化的信用突然被引入到像Aave这样的借贷平台作为抵押品，那会释放出上亿美元的借贷额度，看起来很美好吧？可是，如果大规模违约也随之而来，那可就……一场灾难。

目前来看，这种情况还没发生，但谁知道下一个周期会不会就真的来了呢？

再说回wBTC（封装比特币），这里也有个让人不得不警惕的问题：那些原本应该支持wBTC的BTC，万一被人挪用，比如Justin（孙宇晨）这样的人，这可是不得了的事。虽然现在没有证据表明这种事情真的发生了，但未雨绸缪总是没错的，对吧？

其实换个角度看，既然这些系统性风险暂时没有爆发，那是不是可以说，市场的顶部可能还没到呢？

回头看下最近市场的表现，尽管从12月中旬开始有些降温了，比如稳定币借贷利率下降，贪婪指数也慢慢恢复正常。但有个很耐人寻味的数据——未平仓合约（Open Interest，OI）依然接近历史高点，特别是Ethena的占比竟然达到了9.8%。这是不是说明市场还有很大的潜力呢？

市场观察：那些值得关注的风险点

杠杆还能撑住，但问题真的只有这些吗？

杠杆水平现在看起来还在可控范围内，暂时不需要太担心。可另一个隐藏的风险点，让人不禁想到2017-18年牛市终结时的画面。

Crypto Twitter上的轰动事件

就上周那张图表，在Crypto Twitter上刷屏了。为啥引发这么大关注？归根结底是代币的发行过多了，直接分散了市场的注意力和流动性。

代币轮动的速度比以往任何时候都快，名人币（像TRUMP和MELANIA）迅速崭露头角。而那些像Pumpdotfun一样的平台，也趁着memecoin（迷因币）热潮狂捞一笔，结果加密市场里的资金被进一步抽干了。

再想想，如果你不停地在市场里操作，但发现怎么都赚不到钱，最后只会有两种结局：一是赔到筋疲力尽，二是直接破产。完全没有所谓的财富效应可言。

历史总是惊人地相似

其实在2017/18年的牛市结束之前，市场也出现了一波类似的过度代币发行狂潮。那些ICO（首次代币发行）项目，多数最终没能落地交付实际产品，就像现在的memecoin一样。

ICO只是市场“疯狂印钞”方式中的一种，每隔一段时间，发行新代币的门槛就会变得更低。过去的几个周期，我们见证了DeFi、NFT、Points Meta等各种叙事。我之前的博客也有分析它们对市场带来的种种影响。

市场接下来的命运会怎样？

那么，这些现象对市场到底意味着什么呢？也许我们还需要好好观察，才能找到答案。

2017/18牛市的终结教训

要说2017/18年那波牛市为啥结束，一个重要原因就是监管对ICO的打击，这在中国、韩国还有美国都特别明显，尤其是美国SEC的介入，影响尤其深远。但现如今，换了新的美国政府，情况基本上反过来了，监管的紧箍咒似乎在松开。

这么一看，我还是对一些优质的山寨币挺有信心的。

现状：注意力才是真正的货币

不过话说回来，大部分新发行的代币压根没引起市场关注，几乎可以说是“生下来就死了”。现在的市场环境里，注意力已经成了新的货币。

想知道哪些代币真的吸引了大家的眼球？你可以试试用Kaito或Dexu.ai来追踪，这种工具挺方便。

代币增发永不停歇

市场里新项目的推出是停不下来的。比如接下来要登场的Berachain、Monad、MegaETH和Abstract，它们的生态代币肯定会继续抢夺市场的注意力。

最近是memecoin的季节，市场的关注点完全不在基本面上。如果将来大家又回到关注基本面的阶段，能真正吸引资金和注意力的代币肯定寥寥无几。

市场可能的下一步

之前我在X（也就是Twitter）上提到过，我觉得市场可能会达到一个饱和点，高风险投资者们（也就是那些Degen）最终可能会被烧得筋疲力尽，不再追逐新的热门代币。

那么接下来呢？可能会进入所谓的“MOTGA”阶段，也就是“Make Old Tokens Great Again”。资金和注意力可能会回流到一些经典资产，比如那些OG（老牌）的蓝筹NFT。

想说几个在加密市场里能坚持下来的“赢家”。比如那些活下来的memecoins（像DOGE），还有一些经受住熊市考验的DeFi协议。 与其东奔西跑地找下一个$DOGE，还不如直接抓住手里的$DOGE；与其去追逐新的Pudgy Penguins，不如老老实实坚持Pudgies。再说了，与其因为害怕错过（FOMO）去追最新的热门代币，还不如多花点心思在那些真正靠谱、实力强的团队身上——能看出谁强，这真的是一种很宝贵的能力。 但现实有点残酷，大部分投资者往往只有在熊市的时候才会醒悟。可到那个时候，他们手里的代币可能已经跌了个95%，只剩零头了…… Fiskantes倒是提了个挺有意思的观点。他说，加密市场未来会越来越像科技股市场——少数赢家会吃掉大部分的上涨空间，而那些中型项目和长尾资产，大多只能勉强撑着，甚至跑不赢大盘。 这些最终的赢家，事后看可能会觉得很明显，但在当下要挑选出来，可不容易。如果你相信加密市场还会继续发展下去，其实最好的策略就是：买入那些赢家，然后耐心持有。正所谓，“市场里的时间比抓住市场的时机更重要”（time in the market > timing the market）。

加密世界中的投资小妙招

如果你对加密市场的长期趋势不太有信心，那么或许短线套利是一条路。不过，现实是残酷的——随着市场越来越成熟，短线投机的胜率正在慢慢降低。与其冒险，不如换个思路，把目光投向那些从“市场印钞”中受益的资产。

选择哪些投资方向呢？

比如去中心化交易所（DEX）、一些优秀的资产管理协议（像 Meteora），或者直接关注 Solana 这样的主流项目。这些资产在加密市场的版图上，可谓是稳扎稳打，有较高的潜在回报。

关于 Murad 的“坚守策略”

说到策略，不得不提到 Murad，他是一位 memecoin 的坚定信徒。他的玩法很简单却很聪明——始终专注推广同一批 memecoins，不受市场上层出不穷的新项目干扰。可以说，这种坚定的信念为社区注入了很大的信心。

不过，我个人觉得，如果能进一步缩减持仓范围到 10 个代币以内，这样的策略可能会更加高效。

加密世界中的模仿趋势

还有一个很有趣的现象，就是有人把 Saylor（MicroStrategy 创始人）的策略“复刻”到了加密领域。

举个例子，Fartcoin 团队和他们的 FartStrategy 就是其中一员。他们采用了类似 Saylor 的可转换债务玩法：借入 SOL，然后把这些资金用来买入 FARTCOIN。更有意思的是，他们还计划推出 45 天的免费看涨期权，甚至承诺“即便 FSTR 价格下跌，也优先偿还债务”。这波操作可以说是既大胆又创新。

关于 ETH 的杠杆策略

除此之外，ETH 的杠杆策略也值得一提。如果这种玩法大获成功的话，其他社区可能会争相模仿，把资金和注意力重新集中到少数核心资产上。这或许将是市场下一步发展的一个关键方向。

最后的话

总之，加密世界充满了可能性，但投资还是需要理性对待。从选择资产到制定策略，找到适合自己的路径才是最重要的。祝大家都能在加密的浪潮中找到属于自己的航向！

最终，泡沫还是会破的，这是必然的规律。这次的市场热潮，可能真的已经接近了周期的高点。不过，在泡沫完全确认之前，我会保持警惕地观察走势。如果确实形成了泡沫，那我只会更加坚定地加注！这就像一场赌局，越是接近极限，越得稳住心态。 最近，我对ETH依然抱有乐观态度，这主要得益于两个重要的进展。第一，Vitalik和以太坊基金会的执行董事Aya终于公开承认，基金会正在进行一场大刀阔斧的改革。这一信号本身就说明了问题的严重性，也证明他们开始正视现状了。第二，Vitalik发布了一篇博文，讲述了《2025及未来以太坊L1和L2扩展路线》。这篇博文非常重要，因为它表明Vitalik意识到了以太坊的Layer 1存在无法扩展到Solana级别的问题。即使未来Layer 2生态成了主流，Layer 1依然需要承担DeFi、零知识证明、大规模资产提取、代币化等关键任务。 好消息是，Vitalik也提到，以太坊的经济模型必须进一步完善，并且他希望推动Layer 2之间的互操作性标准化。这说明他对生态建设的思考变得更加全面了。然而，问题的核心在于时间：这些改变可能需要很长的时间才能真正落地，而ETH能不能等到那一天重新赢回市场的主导地位，这就得看未来市场的耐心了。 在这样的背景下，市场的走向将变得更加扑朔迷离，也让人更加期待未来的变化。 以太坊、Solana和市场热点：当前与未来

以太坊的前路：慢步伐中的希望

以太坊基金会最近加快了团队的扩展步伐，试图推动ETH的发展。不过，说实话，这个进展并不算快。有人觉得，也许Consensys的回归能为以太坊的构建注入新的活力，但最终，这一切还需要时间来印证。

牛市见顶的信号

假如当前的牛市真的会在今年达到顶点，那么以太坊基金会的改革就变得至关重要。如果能发出一个明确的看涨信号，或许ETH还能抓住这次机会重新走强。但要实现真正意义上的技术突破，恐怕得等到下一轮熊市才有希望。

毕竟，从历史经验看，市场只有在对ETH失去信心时，才会出现那些理想的买入窗口——对于老牌投资者来说，这是一种耐心等待的艺术。

Solana的崛起与挑战

与此同时，Solana在许多方面的表现依然强劲，比如交易量、用户增长，以及他们在用户界面和锁定价值（TVL）方面的进展。可以说，这个周期更像是属于SOL和BTC的。而且别忘了，SOL还有现货ETF的潜在催化剂加持。

这种基础面的持续增强，甚至让人开始怀疑，SOL/ETH的市值比例是否可能会在这一周期中迎来翻转。其实，翻转这种情况往往也意味着市场到底部了——希望我在这一点上是错的。

以太坊的潜在机遇

尽管面对诸多挑战，以太坊仍然保有一些关键优势。比如，贝莱德和其他传统金融机构的支持，这些机构可能会将资产代币化的重点放在以太坊上。这种选择有可能重新为ETH注入市场动能。

未来是充满变数的，无论是ETH还是SOL，都有自己的机遇和风险。对于投资者来说，抓住这些窗口期的关键不仅在于对市场的洞察力，更在于耐心和对大局的把握。

最近，以太坊生态动作频频，推出了一个名叫 Etherealize 的组织，主打商务拓展（BD）和市场推广，意图吸引更多的机构资金涌入以太坊生态。这对 ETH 的投资者来说，简直是一个值得庆祝的利好消息。试想一下，如果机构资本不断注入，ETH 的未来是不是又多了几分光彩？ 不过话说回来，要是贝莱德（BlackRock）选择在 Solana 和 Ethereum 之间“雨露均沾”，市场反应可能不会特别激烈。可要是他们只力挺 Solana，那 ETH 的处境可能就不妙了——基本可以用“凉凉”来形容。

资本轮动大戏即将上演，新 L1 和 L2 项目抢尽风头

最近的加密市场，正酝酿着一场新的资本轮动狂潮。新一波热潮的焦点集中在那些备受期待的新 L1（第一层）和 L2（第二层）项目。这些名字，你可能已经听过或者即将听到：Monad、Bera、Story、Eclipse、Mega、ETHAbstract（已经上线）、Initia，还有 Movement。

除此之外，名单还在持续壮大，比如0G Labs（主打去中心化 AI L1）、OpenLedger、Quai Network、Fuel（已经上线）和 Nillion……感觉像一场热闹的科技秀，一个接一个的项目竞相登台表演。

那么问题来了，面对这么多新项目，你的策略是什么？会下注哪个，或者干脆都观望一下？看得出来，接下来的加密市场会越来越热闹，考验投资眼光的时候到了。

你有没有想过，把你的核心持仓轮动一下，去押注那些新项目的 TGE（代币生成事件）？

又或者，你更倾向于跨链到那些新生态，赚点高 APY 和积分奖励，同时暗暗祈祷别遭遇黑客攻击？

说实话，我觉得最稳妥的策略是这样：专注锁定 2-3 个你真心看好的生态系统，认真研究它们的机制和博弈逻辑。你肯定不想沦为“流动性接盘侠”吧？但如果不下足功夫去了解，你很可能最终还是变成了别人抛盘的出口。

举个例子，如果你看好 Bera，这就是你需要做的几件事：

深入了解流动性游戏（liquidity games）的运作方式，搞清楚游戏规则。 潜进 Discord 社群，翻阅文档，搜罗一切可能的信息。 在 Telegram 群里多认识一些高风险玩家，和他们聊聊合作的可能性。

你愿意参与这种游戏吗？

别再想着“广撒网、盲下注”了，这种方法也许在以前还能用，但在这一轮的市场周期里，只会越来越难。要想赚到钱，你得多付出点努力才行。

随着越来越多新公链和二层网络的涌现，用户的注意力和资金开始被分流，市场竞争变得愈发激烈。而正因如此，像 Kaito AI 这样的工具显得尤为重要——它们能够帮助用户精准找到市场的“自然聚焦点”（Schelling Point）。 现在，许多协议都在争相支付“贿赂”（bribes），只为能被列入 Kaito 系统中，博得 KOL（关键意见领袖）的关注。虽然有些人可能会低估 Kaito 的意义，但实际上，大多数 KOL 都离不开它。他们频繁使用这个工具，不仅是为了了解自己的市场影响力，也在跟踪其他 KOL 都在热议什么话题。 比如说，当 SocialFi 成为热门话题时，Kaito 的算法就会倾向于奖励相关的讨论，从而推动更多人加入这个话题热潮，最终形成一个独特的社交泡沫。有些协议甚至开始主动激励用户讨论它们的话题，还会提供空投奖励来吸引更多参与。 现在注意力的争夺已经进入了白热化阶段。而且，我觉得这些新项目的推出可能会给现有的 memecoin 热潮带来不小的冲击。随着资金和注意力从 memecoin 转移到这些新兴的 L1 和 L2 网络，新的投资机会也正在浮现。 这一切都像是一场无法停歇的市场竞速，每一个选择都可能改变未来的投资格局。

还记得开头那个问题吗？让我用它来作为结尾：你上一次真正赚到钱的交易是什么时候？你买的是什么代币？赚了多少？百分比还是美元都行，随便说说。

虽然BTC已经创新高了，但说实话，很多投资者的表现还是跑不过BTC，甚至有些人反而赔了钱。整个市场像是坐上了过山车，轮动速度超快；各种memecoin的发行方式简直让人喘不过气，不仅剥削性十足，还伴随着低流通盘、高FDV的风险，甚至那些看起来像“天降福利”的空投，最后也可能变成亏钱的陷阱——尤其是那些用杠杆来挖空投的朋友，可能赔得更惨。

于是乎，这就慢慢形成了一种“集体记忆”，甚至说是PTSD：代币不值得长期持有，赚到就跑才是王道。市场里对山寨币的信念基本为零，真的让人感慨。

就拿ETH来说吧，它的牛市目标价到现在居然还停留在上一次牛市那个“10K美元”的预测上，让人觉得颇有点可笑。即便有些代币确实产品硬、团队牛，结果依然涨不起来；甚至重大升级都变成了利好兑现、卖出新闻的信号，比如说什么Stacks Nakamoto的升级，还有Arweave AO的上线，都是这种情况。

最无奈的是，现在市场里完全没那种兴奋、狂热的氛围了，连Twitter上的感觉也有点奇怪，压根不像牛市，更像还在熊市中挣扎。

有趣的是，反而让我感到了一丝乐观的情绪。 这感觉就像是在告诉我，市场还没真正到达顶部，还有更精彩的行情在前方等着我们。当然，我唯一的担忧是，希望外部的宏观环境不要突然出手，把我们的“庆功派对”搞砸了。 以上就是币搜网小编关于“币圈牛市结束了吗？下个周期会怎样？接下来该如何应对？”的一些分享，希望能对大家有所启发！ *温馨提醒：本文内容仅供参考，币市有风险，投资需谨慎。文章中的观点不代表本站立场，同时不构成任何投资建议。*