山寨季已经到来了吗？为什么说山寨季还没来？

2025：关键的一年，关于“山寨季”的对话

2025年，注定是不平凡的一年！我特别兴奋，想和大家分享一些基于数据的分析和市场洞察。正值新年到来之际，我们一起来聊聊“山寨币季节”的话题，顺便探讨一下对未来一年宏观趋势的看法。

山寨币季节来了吗？

山寨季真的来了？还是说其实还早？又或者，它究竟什么时候会到来？这些问题已经吊足了大家的胃口。那么咱们就和币搜网的小编一起聊聊吧！

不同角度的“山寨季”解读

随着2024年Solana的亮眼表现、meme币的热潮、DeFi的复苏以及人工智能代理的兴起，不少人认为“山寨币季节”已经悄然而至。但我们有些保留意见，理由如下：

Solana的反弹：虽然SOL在2024年的表现确实很亮眼，但我们认为这更像是2023年严重低估后的反弹行情。Meme币狂热：这种现象让人联想到2020年的DeFi夏天，当时更像是对即将到来的2021年牛市的一瞥，而不是全面爆发。 DeFi复苏：不可否认，Aave、Hyperliquid、Aerodrome等项目让DeFi重新活跃起来，但整体上DeFi依然显得小众。据Kaito AI数据显示，2024年DeFi在行业叙事中的份额有所下降。人工智能代理：其兴起更像是给市场带来了一点“山寨季”的味道，但距离真正的大规模应用还有些遥远。

理性看待市场泡沫

我们承认，当下的市场确实存在不少泡沫，但数据往往不会撒谎。虽然炒作氛围让人热血沸腾，但也提醒大家，投资需理性，切勿盲目追逐潮流。

声明：本文内容仅供参考，不代表本站的立场，也不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎！

快速分析： 回顾上一轮周期，加密货币总市值在2020年第四季度猛增了4310亿美元。其中，比特币（BTC）霸气地占了71.5%的涨幅。在2021年1月3日，BTC的主导地位达到了72%的巅峰。 现在看看眼前这个周期吧！加密货币总市值在第四季度增加了1.16万亿美元。BTC虽然依然撑起了大局，占了59.5%的涨幅，但主导地位已回落至56.4%，稍微低于2024年11月21日创下的60%峰值。 如果光看这些数据，你可能会想，“咦？BTC占比好像少了，这是不是说明山寨币的春天要来了？”别急，让我们一起翻翻过去的日历，看看2021年（也就是上一轮周期的最后一年）时发生了什么。 从2021年1月1日到5月11日，加密货币市值疯涨了75万亿美元，而BTC却仅贡献了31%的涨幅，主导地位跌到44%。紧接着，从5月11日到6月30日，总市值直线腰斩了近50%，BTC也同样跌了约50%。 不过，市场随后触底反弹，直到2021年11月8日，市值飙升到3万亿美元的新高峰。可是，即便是这波反弹，BTC也只占了38%的涨幅。 重点关注点： 这一切都告诉我们，市场趋势可能比你想象的复杂得多。下一步该怎么走？或许值得密切观察山寨币的动向，同时也别忽视市场可能出现的反转信号！尽管有些人觉得现在属于“比特币的周期”，毕竟ETH表现有些不尽如人意，加上ETF占据了市场焦点，还有战略比特币储备的热议和L2发展等等。但数据其实告诉我们，随着21年（也就是上一个周期的最后一年）步入正轨，BTC的表现反而变得更加坚韧了。 还记得上一个周期吗？那会儿新年一到，“山寨季”就嗖嗖地开始了——整个市场简直像打了鸡血。从1月到5月，ETH直接飙了5.3倍，Avalanche涨了12倍，SOL更夸张，狂飙28倍！而DOGE？162倍！简直让人不敢相信。就是在这个时间段，比特币的市场主导地位下降了接近30%。这，就是“山寨季”的疯狂景象。 再说回今天。我们当然看到市场里有泡沫的影子，但是，说实话，我们觉得“山寨季”才刚刚开始呢。就拿比特币的主导地位来说吧，从2024年11月21日那次触顶（60%）之后，它已经开始往下滑了，这不正说明了点什么？ 我们还预测明年会是加密市场大放异彩的一年。加密货币总市值可能会涨到7.25万亿美元，比现在翻了整整113%。如果其中35%的资金流向BTC，那么比特币的总市值可能会达到3.2万亿美元，相当于每BTC16.2万美元。如果行情更乐观一点，总市值冲到10万亿美元，那BTC就有望到21.2万美元一枚。而即便情况不如预期，总市值“只有”5.5万亿美元，BTC价格也差不多在13.1万美元左右。 这还不是全部。我们还估计，今年非BTC资产可能吸引到2.5万亿美元的资金流入——是21年那个周期的两倍！换个角度来说，看看Solana、Avalanche和Terra Luna这些项目，它们2021年1月1日加起来的总市值才区区6.77亿美元，但到了年底，居然飙到1460亿美元！这可是21,466%的涨幅啊。尽管类似的大爆发不一定还会重现，但它提醒我们“山寨季”的潜力是不可小觑的。 为什么会有“山寨季”？原因多种多样，但总结来看，最主要的驱动力应该是以下几点： 1）BTC财富效应：当BTC投资者赚到钱了，自然会想在风险更高的项目上寻求更大的收益。 2）媒体关注：媒体一旦密集报道，加密市场的关注度就会被推高，更多新人入场，而他们通常会寻找“下一个比特币”来投资。

3）创新：你有没有注意到，加密货币周期到了后期，总会冒出一些新的、令人兴奋的用例？这种创新往往会为市场注入新鲜活力，让人们对未来充满期待。

4）宏观/流动性条件/美联储政策：这些大环境的因素，绝对是推动市场情绪和投资热情的幕后力量。

说到宏观条件……如果我们期待真正意义上的“山寨币季节”，那宏观和流动性条件就需要与市场参与者愈发浓厚的风险偏好相匹配。否则，市场很可能缺乏足够的动力来激发新一轮行情。

关键分析

在这一部分，我们打算一起来剖析一下像加密货币这样的风险资产背后的一些重要经济驱动因素，并展望2025年可能会出现的各种结果。

美联储与通胀的较量

正如我们在之前的报告中提到的，美联储一直对通货膨胀保持高度关注。举个例子，在去年的11月FOMC会议上，美联储将今年的降息预测从四次下调至两次。这一调整直接导致了市场的抛售情绪。

对于通胀，我们怎么看呢？其实，我们觉得美联储和市场在通胀问题上有些偏向单一方向。为什么会这样呢？回想一下COVID-19期间，通胀的两大主要推手是供应链问题以及战时印钞（财政政策）+ 零利率政策（美联储）。

因此，如果要预测通胀回升，我们需要某种催化剂。有人可能会联想到石油，但从特朗普“Drill Baby Drill”的增产政策来看，这其实对油价是一个抑制因素，因为增加供应通常会导致价格下降。还有人提到了财政支出和2025年预测的8万亿美元赤字。减税、放松管制、关税，这些都可以成为讨论点。

如果我们仔细观察，会发现经济中的通货紧缩力量来自多个方向——技术进步、人工智能，以及老龄化人口……

说到老龄化，想象一下越来越多的退休婴儿潮一代，他们开始使用储蓄，而年轻一代却因低出生率而减少……

我们注意到，今年财政部需要为超过三分之一的未偿还债务进行再融资，其中大部分集中在收益率曲线的短端——那里买家更多。值得一提的是，前任财政部长耶伦在上一轮周期中已经提前完成了大部分再融资工作。如果新任财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）尝试偿还债务，可能会导致收益率曲线长端出现供需失衡，从而引发收益率飙升的风险。 这些风险确实存在，但我们相信美联储拥有应对工具，比如量化宽松政策，可以在必要时控制收益率的上升。此外，我们预计特朗普政府会采取一切可能的措施来推动资产价格的上涨。 我们预测，10年期国债收益率可能会达到3.5%到4%的区间，甚至可能进一步走低。这种情况对风险资产来说可能是一个利好消息。 虽然第四季度的数据尚未公布，但前三个季度的表现显示，2024年的经济增长率为3.1%。根据亚特兰大联邦储备银行最新的GDP Now预测，明年的增长率可能会降至2.6%。 与此同时，标准普尔500指数去年上涨了25%，而2023年则上涨了24%。目前，CAPE比率（衡量过去10年相对于通胀调整后收益的估值）为37.04，远高于历史平均值17.19。这表明2025年可能会出现均值回归的趋势。 不过，我们不能盲目地认为均值回归是必然的。如果减税和放松管制能够增加收入呢？如果自动化技术提高了效率呢？或者，市场参与者对这些因素的预期可能会进一步推动股票的购买热潮。 值得注意的是，CAPE比率在2022年10月触底，接近1929年大萧条前夕的峰值估值水平。我们认为，现代全球流动性周期的特性可能正在扭曲资产估值，尤其是在2008年金融危机之后。各国政府通过印钞来应对人口老龄化问题，这不仅导致了资产泡沫的形成，还催生了越来越多的“僵尸企业”。 数据来源：DeFi报告、标准普尔500 CAPE比率（来自multpl.com）从我们对增长和标准普尔500指数的展望来看，今年的市场似乎蕴藏着不少可能的惊喜。当然，最终走向如何，还得看政策方面的推进情况，尤其是特朗普能否顺利推动国会通过减税和放松管制措施。 尽管如此，我们并不认为经济会很快陷入衰退。虽说CAPE比率现在挺高的，但这并不代表我们正处在一个泡沫经济中。根据我们的核心预测，标准普尔500指数在今年有望增长12.8%。 短期视角 目前劳动力市场有些降温迹象，失业率上升到了4.3%（相比去年3.6%略高）。ISM指数达48.4，这暗示制造业（占GDP的11%）正经历温和萎缩。同时，美联储已经三次降息，降息幅度累计达到1%。市场预测1月份会暂停加息，目前降息可能性的概率高达88%，而2月份则没有FOMC会议安排。 按照当前趋势，联邦基金利率可能会在3月份前维持在4.25-4.5%。不过，还有一个紧要问题悬而未决——债务上限之争。财政部长耶伦曾提到，财政部可能会在1月14日至1月23日之间触及借款上限。届时，财政部可能需要动用TGA账户（即美联储的财政部运营账户）来应对紧急需求，目前该账户大约还有7000亿美元。同时，美联储也有可能动用逆回购工具，在特殊情况下提供流动性。 所以我们判断，今年第一季度可能会经历一些市场波动。最终，这些波动可能会导致美联储或财政部注入流动性，缓解压力。 数字货币的观察 我们认为，今年的“山寨币季”才刚刚拉开序幕。不过，它的持续性仍需受到宏观经济环境和全球流动性条件的支持，才能为山寨币带来合适的轮换机会。 无论是传统市场还是数字货币领域，今年的走势都值得我们多加关注，市场动态可能会让人意想不到。谈到宏观经济走势，咱不得不承认，这真是个难以预测的事情。但希望我们的分析能帮你理清一些思路，为今年的发展勾勒出自己的框架。 先说说加息问题吧。我们觉得，完全不用担心会有新的加息风险。上一轮加息周期其实早在 2021 年 11 月就已经画上句号了。而至于经济衰退，尽管像商业房地产这样的行业还在经历阵痛，但整体来看，未来出现严重衰退的可能性并不大。 不过，说到通胀，我们倒觉得美联储和市场可能有点“踩线”了。而在劳动力市场方面，第一季度或许还会冒出一些疲软的信号，显得不那么乐观。 至于收益率，我们预计到了今年稍晚的时候会有所下降。同时，美联储可能也会再度开始购买美国国债（也就是所谓的量化宽松），借此压低利率。 当然了，市场还是存在上行空间的。你看，像 90 年代末那会儿，技术快速发展的背景下，市场也经历过一波繁荣。我们觉得今年的市场形势有点类似，那时有不少相似的格局。 不过，接下来可少不了戏剧性场面！随着未来几周债务上限的辩论拉开帷幕，市场或许会出现一些波动，不排除意外情况层出不穷。要警惕的还有所谓“黑天鹅事件”，这种突发状况可能逼得美联储不得不迅速降息。市场一旦陷入恐慌，大规模抛售可能让局面雪上加霜，不过最终流动性可能还是会起到些缓冲作用。 好了，以上就是关于“山寨季为什么还没到，什么时候才会来”的一些分析和看法，希望对你有所启发！ *声明：本文内容仅供参考，不代表平台观点，也不构成任何投资建议。投资有风险，请小心决策！*